撰稿人：Lia ／ 責任編輯：Zaphyra
2021年3月10日，線上遊戲平台Roblox以直接上市的方式，在紐約證券交易所掛牌，首日交易結束時，其市值已飆升至驚人的450億美元。這一事件的意義，遠遠超越了一家普通遊戲公司的上市。它標誌著資本市場，對一種全新的、以「用戶生成內容」（User-Generated Content, UGC）為核心的數位生態系統，給予了極高的價值認可。在新冠疫情期間，Roblox憑藉其獨特的平台屬性，迅速演變為全球數千萬兒童與青少年的主要線上社交場所，其日活躍用戶數，已超過3,300萬。然而，與傳統的遊戲巨頭不同，Roblox本身並不製作任何一款遊戲。其平台上超過兩千萬種的遊戲與體驗，幾乎全部由其龐大的、超過七百萬人的開發者社群所創造。
Roblox的商業模式，在本質上，是一套精巧的、旨在激勵並利用社群創造力的經濟引擎。它向所有用戶，免費提供一套相對易於上手的開發者工具包，極大地降低了遊戲創作的技術門檻。這使得許多年輕人，甚至是青少年，能夠將自己的創意，轉化為可供他人遊玩的數位世界。平台的營收，則來自於其虛擬貨幣「Robux」。玩家們使用真實貨幣購買Robux，然後在各自喜愛的遊戲中，用以購買虛擬道具或特殊權限。而遊戲的開發者，則能從這些消費中，獲得一定比例的分成，頂尖的開發者，甚至能藉此獲得數十萬美元的年收入。—這套機制，不僅為公司省卻了傳統遊戲開發所需的高昂成本，更創造出一個強大的飛輪效應：玩家因體驗到有趣的遊戲，而受啟發成為新的開發者，從而進一步豐富了平台的內容生態，吸引更多的玩家加入—。
然而，在這場450億美元的資本盛宴之下，一個根本性的治理挑戰，正日益凸顯。Roblox超過半數的用戶，是年齡在13歲以下的兒童，這使得平台的「安全性」，成為其商業模式能否持續的命脈。但其賴以成功的UGC模式，其開放性的本質，也意味著平台，時刻面臨著「不良行為者」滲透、並發布不適宜內容（如暴力、色情或詐騙）的風險。儘管Roblox已雇用了超過兩千名內容審核員，並開發了自動過濾系統，但要對一個每日都在產生海量新內容的龐大數位世界，進行有效的治理，依然是一項極其艱鉅的任務。因此，市場給予Roblox的高昂估值，不僅是對其未來用戶增長與元宇宙潛力的預期，更是一場押注，賭的是這家公司，有能力解決好這個現代網路上最棘手的難題之一：如何在賦予用戶創造自由的同時，保護好其最年輕、也最脆弱的使用者群體。
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Lia Independent Media 台北報導
2021年3月10日，當Roblox公司的股票，開始在紐約證券交易所的看板上跳動時，華爾街見證的，不僅僅是一家遊戲公司的上市，更是一個被稱為「元宇宙」（Metaverse）的未來概念，首次以數百億美元的具體價值，被資本市場所正式度量。在首日交易結束後，Roblox的市值，穩定在了450億美元的驚人水平。
這家公司的獨特之處，在於它徹底顛覆了傳統電子遊戲產業的生產模式。以2020年備受矚目的遊戲大作《電馭叛客2077》（Cyberpunk 2077）為例，其波蘭開發商CD Projekt，為其投入的開發與行銷成本，超過了三億美元。這是一種典型的好萊塢式、高投入、高風險的「超投資」驅動模式。
而Roblox，則走向了另一個極端。公司本身，並不負擔任何一款遊戲的開發成本。其平台上超過兩千萬種的遊戲體驗，全部來自於其用戶。Roblox所做的，是提供一套免費的、模組化的創作工具，以及一個能夠讓創作者的作品，觸及全球數千萬玩家，並從中獲利的平台。這種以「用戶生成內容」為核心的模式，在新冠疫情期間，獲得了爆炸性的增長。當全球各地的學校停課，孩子們被困在家中時，Roblox成為了他們與朋友相聚、社交、娛樂的虛擬第三空間。
一個由玩家驅動的創造力引擎
Roblox的成功，源於其對創造力民主化的深刻理解。其提供的開發者工具包，透過大量的預製模塊與「拖放式」的操作界面，使得即便是不懂專業程式編碼的年輕人，也能夠快速地搭建出自己的遊戲世界。
21歲的開發者薩穆爾．喬丹（Samuel Jordan），便是這個生態系統中誕生的典型代表。他從2011年開始玩Roblox，四年後，年僅15歲的他，便開始利用平台工具，創造自己的內容。如今，他所開發的遊戲，已能為他帶來超過60萬美元的年收入，這也促使他在疫情期間，選擇了從大學休學，專注於自己的Roblox事業。
這個平台，巧妙地設計了一套從玩家到開發者，再到商業成功的轉化路徑。玩家在平台上的核心貨幣，是一種名為「Robux」的虛擬貨幣。他們可以用真實貨幣購買Robux，並在不同的遊戲中，用以購買從虛擬時裝，到進入特定場景的通行證等各式各樣的道具與服務。
當玩家在某位開發者的遊戲中消費Robux時，該開發者便能從中獲得70%的分成。如果開發者在平台的公共市場上，出售自己設計的虛擬物品，則能獲得30%的分成。這些賺取的Robux，可以再被兌換為真實的法定貨幣。這套機制，為全球數百萬的年輕開發者，提供了一個將創意直接變現的管道，也為Roblox自身，建立起了一支無需支付底薪的、規模龐大且充滿活力的內容創作軍團。
高估值背後的治理赤字
然而，這套看似完美的UGC飛輪，其背後卻潛藏著巨大的風險。Roblox的核心用戶群體，是自我保護能力較弱的兒童與青少年超過半數的日活躍用戶，年齡在13歲以下。平台的品牌形象與商業模式的根基，完全建立在它能否為家長們，提供一個「安全的數位遊樂場」的承諾之上。
但UGC模式的開放性，使其內在地，就成為了一個難以徹底治理的「狂野西部」。任何能夠在社群媒體上見到的不良行為者與不當內容，理論上，都有可能滲透到Roblox這個以兒童為主要用戶的平台之上。近年來，媒體多次報導，在Roblox的某些遊戲中，出現了涉及成人內容、網路霸凌甚至兒童掠奪者的事件。
對於一家上市公司而言，這不僅是道德責任問題，更是直接關係到其生存的商業風險。為了應對這一挑戰，Roblox已投入鉅資，建立了一支超過2,300人的內容審核團隊，並輔以自動化的關鍵詞過濾系統（不當詞彙會被替換為井號標籤）。此外，公司也正在開發針對不同遊戲的內容分級系統，並優化家長控制功能。
然而，在一個每時每刻都有海量新內容被上傳的平台，要實現百分之百的安全，幾乎是不可能的任務。這場審核者與濫用者之間的「軍備競賽」，將會是持續性的，且成本會日益高昂。這也解釋了為何Roblox儘管在疫情期間，營收增長了82%，卻始終未能實現盈利，其去年虧損超過2.5億美元，部分原因，正是來自於這些高昂的營運與安全維護成本。
因此，Robrolet's 的上市，為市場提出了一個深刻的命題：一個平台的價值，究竟應該如何衡量？Roblox的450億美元市值，所反映的，並非其當下的盈利能力，而是市場對其作為「元宇宙」入口的潛力，以及其獨特商業模式可持續性的一種預期。然而，這種預期的實現，其前提，是公司必須向市場證明，它有能力治理好自己所創造出的這個龐大、複雜且極易受到傷害的數位世界。
資料來源
The Wall Street Journal: Roblox: How a Video Game Company Is Building a User-Generated World
https://www.wsj.com/video/series/wsj-explains/roblox-how-a-video-game-company-is-building-a-user-generated-world/9373D474-72D9-417C-A5D8-2225C651475A (Primary source for transcript)
Reuters: Gaming platform Roblox valued at over $45 billion in blockbuster market debut
https://www.reuters.com/article/us-roblox-ipo/gaming-platform-roblox-valued-at-over-45-billion-in-blockbuster-market-debut-idUSKBN2B21Y5
The New York Times: Roblox, a hugely popular gaming platform for kids, goes public.
https://www.nytimes.com/2021/03/10/technology/roblox-stock-direct-listing.html
Associated Press: Roblox soars in stock market debut
https://apnews.com/article/roblox-stock-market-debut-45-billion-b70077229da11a2f96e45f95029b9f9b
The Guardian: Roblox booms as kid gamers flock to online world
https://www.theguardian.com/games/2021/mar/11/roblox-stock-market-gaming-platform
Financial Times: Roblox valued at $45bn as it makes stock market debut
https://www.ft.com/content/3c41147a-6b80-48e7-9d62-28e4e9a8f4c5
U.S. Securities and Exchange Commission (SEC): Roblox Corp. Form S-1 Registration Statement
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1315098/000119312520316524/d87113ds1.html