撰稿人：Lia ／ 責任編輯：Zaphyra
2020年12月10日，全球民宿共享巨頭Airbnb正式在納斯達克（Nasdaq）交易所掛牌上市，其市場估值預期超過420億美元。這一成就，對於一家僅在八個月前還深陷生存危機的企業而言，無疑是一次非凡的轉變。2020年初，隨著COVID-19疫情席捲全球，各國實施的嚴格旅行限制，幾乎在一夜之間摧毀了Airbnb的核心業務。在同年第二季度（4月至6月），公司的營收與預訂量急遽凍結，營收較去年同期暴跌72%，歐洲市場的預訂量更是驟降80%。公司現金儲備迅速消耗，迫使其在4月份以高達11%的利率，緊急籌集了20億美元的債務與股權融資—此類高昂的融資成本，通常只見於陷入困境的資產。在此期間，Airbnb的私募市場估值也從2017年高峰時的310億美元，腰斬至180億美元。然而，在經歷了一系列劇烈的內部重整與策略轉向後，該公司成功地在危機中找到了新的成長路徑。
面對崩潰的市場與迫在眉睫的財務壓力，Airbnb採取了三項關鍵舉措。首先是嚴格的成本控制。在疫情爆發前，該公司正處於一個高速擴張的階段，大舉投資於交通、媒體等非核心業務，並在市場行銷與新的企業總部上投入巨額資金，導致其2015年至2019年間的總成本增加了五倍以上。為了穩住資產負債表，公司創辦人宣布不領取薪水，高階主管減薪一半，並大幅削減銷售與市場行銷費用。更為痛苦的決定，是解僱了約四分之一的員工，並無限期擱置了眾多與核心住宿業務無關的專案。這一系列的緊縮措施，旨在將公司的運營模式從「不計代價的增長」轉向「可持續的盈利能力」。其次，公司面臨來自早期投資者與員工的內部壓力，他們持有的股票期權即將到期，這使得年底前完成公開募股（IPO）成為一項無法迴避的任務。
最為關鍵的第三項舉措，是其商業模式的迅速轉變。疫情雖然終結了傳統的跨國城市旅遊，卻意外催生了一種新的旅行型態：本地化、可駕車抵達的短途旅行。當人們無法搭乘飛機前往遠方時，他們開始探索鄰近的城郊或鄉村地區，尋求安全的休憩空間。Airbnb敏銳地捕捉到此一趨勢，並立即對其平台進行了改造。公司重新設計了網站與應用程式的演算法，優先向用戶展示其居住地附近的房源，從度假小屋到海濱別墅。這一策略取得了顯著成效。根據公司數據，截至8月份，超過半數的預訂來自距離用戶所在地300英里（約482公里）以內的住宿。由於傳統大型連鎖酒店在這些非都市區的佈局相對薄弱，Airbnb的平台模式使其能夠有效承接這部分新興需求。這一成功的轉向，幫助公司有效遏制了預訂量的下滑，並在2020年第三季度實現了出人意料的季度盈利。儘管該公司歷史上從未實現過全年盈利，但在全球酒店業普遍蕭條的背景下，這次逆勢轉盈極大地提振了投資者的信心，為其成功上市鋪平了道路。然而，上市之後，Airbnb將面臨更嚴格的市場檢驗，包括其成本控制與核心業務的專注度能否長期維持，以及在新興旅遊趨勢下的增長是否具有可持續性。
全文
Lia. Independent Media 台北報導
2020年12月10日，居家共享平台Airbnb的股票在納斯達克交易所開始交易，這家在COVID-19疫情風暴中一度瀕臨崩潰的公司，以一場成功的公開募股（IPO），向資本市場宣告了其頑強的生命力。上市首日，其市值便遠超預期，這不僅是金融市場的一次勝利，更是一家企業在面對外部環境的根本性顛覆時，如何透過痛苦的內部重整與敏銳的策略轉向，從而化解生存危機的商業案例。回溯至八個月前，沒有人能預見這樣的結局。當時，全球旅遊業的停擺，正將Airbnb推向深淵。
2020年春天，隨著各國邊境的封鎖與居家隔離政策的實施，Airbnb賴以生存的全球人員流動戛然而止。公司的預訂量與營收呈現自由落體式下滑。數據顯示，在2020年第二季度，其營收較前一年同期劇減72%，金額從12億美元降至3.35億美元。在歐洲等核心市場，預訂量更是銳減80%。這家曾經的矽谷寵兒，現金儲備以驚人的速度被侵蝕。為了避免資金鏈斷裂，公司在4月不得不緊急尋求20億美元的融資。然而，這筆救命錢的代價極其高昂。其中一筆10億美元的貸款，利率高達11%，在金融市場上，這樣的利率水平通常與陷入嚴重困境、瀕臨破產的資產聯繫在一起。這次融資事件，也使其私募市場估值從2017年高點的310億美元，暴跌至180億美元，公司的前景一片黯淡
在財務危機之外，Airbnb還面臨著來自內部的巨大壓力。公司共同創辦人兼執行長布萊恩·切斯基（Brian Chesky）多年來一直在考慮上市的時機，但遲遲未能做出決定。這種延宕，使得公司部分早期投資者與持有大量股票期權的員工日益焦慮，因為他們的期權即將在2021年到期失效。若公司無法在此之前上市，這些期權將化為烏有。因此，儘管市場環境極度惡劣，在2020年底前完成公開募股，已成為一項勢在必行的任務。
在生死存亡的關頭，Airbnb的管理層啟動了一場深刻而痛苦的內部變革，核心是從過去「追求增長」的擴張主義，轉向「聚焦生存」的財政紀律。疫情爆發前，Airbnb的運營成本正處於失控的邊緣。公司將大量資源投入到與核心住宿業務不甚相關的新領域，例如成立媒體工作室、開發交通預訂工具等。同時，為了維持品牌的高曝光度與用戶增長，公司在銷售與市場行銷上的支出居高不下，並斥巨資打造了新的企業總部。從2015年到2019年，公司的總成本增加了超過五倍。這種不惜代價追求規模的策略，在疫情導致收入銳減後，成為了致命的負擔。
為了自救，Airbnb進行了徹底的成本削減。首先，公司高層做出表率，三位創辦人宣布在年內不領取任何薪水，其他高階主管則減薪一半。其次，公司大幅削減了年度市場行銷預算，金額從疫情前的16億美元降至約8億美元。然而，這些措施依然不足以彌補巨大的收入缺口。最終，公司做出了最為艱難的決定：裁員。2020年5月，Airbnb宣布解僱約1,900名員工，佔其全球員工總數的近25%。與此同時，所有非核心業務的專案被無限期擱置。切斯基在接受採訪時表示，他逐行審查了公司的所有帳目，以找出每一項可以削減的開支。這場劇烈的收縮，雖然殘酷，卻為公司在危機中贏得了寶貴的喘息空間，使其得以重新專注於賴以起家的核心業務—住宿共享。
然而，僅僅削減成本並不足以讓公司走出困境。如果沒有新的預訂，一切都只是延緩衰亡。真正讓Airbnb扭轉乾坤的，是對市場需求變化的敏銳洞察與迅速反應。疫情在摧毀了傳統旅遊模式的同時，也催生了新的需求。當跨國飛行變得不再可能，當人們對入住人口密集的大型酒店心存疑慮時，一種全新的旅行型態開始興起：本地化、短途的「宅度假」（Staycation）。人們開始駕駛私家車，前往離家不遠的郊區、鄉村或海濱，尋租整棟房屋，以在保障安全社交距離的前提下，獲得片刻的休憩。
這個趨勢對於Airbnb而言，是一個意料之外的機遇。在疫情前，公司的業務高度集中於全球各大主要城市的遊客市場。但現在，戰場轉移到了那些傳統連鎖酒店集團覆蓋較為薄弱的非都市地區。Airbnb的平台模式使其擁有無與倫比的房源多樣性與地理分佈廣度，從鄉村小屋到湖畔別墅，能夠完美匹配這種新興的本地化住宿需求。公司的管理層迅速意識到這一點，並立即採取行動，對其產品進行了根本性的調整。Airbnb重新設計了其官方網站與手機應用程式，演算法不再優先推薦熱門旅遊城市的房源，而是根據用戶的地理位置，向其展示周邊可供預訂的住宿選項。
這一策略轉向的效果立竿見影。數據顯示，截至2020年8月，Airbnb平台上超過一半的預訂，其住宿地點距離預訂者的居住地在300英里（約482公里）以內。本地短租與長租（超過28天）的需求強勁反彈，有效彌補了國際旅遊業務損失的缺口。憑藉這一成功的業務重心轉移，Airbnb在2020年第三季度實現了2.19億美元的淨利潤。雖然第三季度通常是旅遊旺季，也是該公司傳統上最容易盈利的時期，但在全球酒店業普遍錄得鉅額虧損的背景下，這份財報無疑為投資者注入了一劑強心針。它證明了Airbnb的商業模式具有高度的韌性與適應性，能夠在急劇變化的市場環境中，迅速找到新的平衡點。
正是這次在危機中的成功轉型，為Airbnb的公開募股奠定了基礎。公司不僅活了下來，更向市場證明了其在後疫情時代的潛在價值。然而，作為一家公眾公司，Airbnb將面臨更為嚴峻與持久的挑戰。首先，投資者會質疑其增長的可持續性。當前由本地旅遊驅動的復甦，究竟是疫情下的短期現象，還是代表了消費者行為的長期轉變？一旦疫苗普及，國際旅遊恢復，用戶是否會重新回歸傳統的酒店與度假村？其次，公司能否長期維持其精簡的成本結構，也存在疑問。隨著市場競爭的回歸，公司可能被迫重新增加在市場行銷等領域的投入。此外，Airbnb長期以來面臨的監管風險與平台安全問題，在成為上市公司後將被進一步放大。全球許多城市對短租業務持保留甚至反對態度，相關的法規變化可能對其業務構成威脅。同時，平台上發生的犯罪事件與安全問題，也將受到公眾與媒體更嚴格的監督。Airbnb的上市，標誌著其從危機走向復甦的第一步，但前方的道路，依然充滿了需要審慎應對的挑戰與不確定性。
資料來源
The Wall Street Journal: Airbnb IPO Valued at $47 Billion After Shares Surge in Trading Debut
https://www.wsj.com/articles/airbnb-valued-at-35-billion-in-ipo-11607544000
The New York Times: Airbnb, Testing Waters, Sees I.P.O. Valuation Soar
https://www.nytimes.com/2020/12/09/technology/airbnb-ipo-valuation.html
Reuters: Airbnb valued at $101.6 billion in stunning market debut
https://www.reuters.com/article/us-airbnb-ipo/airbnb-valued-at-101-6-billion-in-stunning-market-debut-idUSKBN28K1B3
Bloomberg: Airbnb Soars in Debut to Hit $100 Billion Valuation
https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-12-10/airbnb-s-shares-open-at-146-apiece-more-than-doubling-ipo-price
The Financial Times: Airbnb valuation tops $100bn in blockbuster IPO
https://www.ft.com/content/f712398b-701a-4c9c-b166-88d022b31499
TechCrunch: Airbnb’s S-1 timing shows the company expects a strong Q4
https://techcrunch.com/2020/11/16/airbnbs-s-1-timing-shows-the-company-expects-a-strong-q4/
Axios: Airbnb's improbable IPO
https://www.axios.com/2020/12/10/airbnb-ipo-improbable