撰稿人：Lia ／ 責任編輯：Zaphyra
2020年4月20日，全球金融市場見證了史無前例的一幕：西德州中級原油（WTI）的五月期貨合約價格，跌至每桶負37.63美元。此一事件不僅是石油工業的歷史性標記，更成為一場席捲全球能源體系的完美風暴之縮影。從原油、天然氣到煤炭，幾乎所有形式的化石燃料價格均在2020年上半年探底，其背後的核心驅動力，源於一場長達十年之久的供應過剩，與一場由新冠病毒（COVID-19）大流行所引發的、史無前例的全球需求休克。長期的結構性失衡，加上突發性的外部衝擊，共同將全球能源市場推向了崩潰的邊緣。分析顯示，這場危機的根源，可追溯至美國頁岩油氣革命所導致的產能急劇擴張，其增長速度遠遠超出了全球經濟的實際需求預期。
這場價格潰敗的傳導機制清晰而迅速。首先，始於2010年代的美國頁岩油氣開採熱潮，釋放了巨量的原油與天然氣產能，使美國一躍成為全球最大的產油國，但也徹底打破了由石油輸出國組織（OPEC）長期主導的市場供需平衡。在需求端，全球為遏制病毒擴散而採取的大規模封鎖措施，導致工廠停擺、航班停飛、交通停滯，對能源的需求瞬間蒸發。2020年4月，全球電力需求一度下降達10%，運輸燃料的需求更是銳減。供需兩端的極端失衡，最終體現在儲存設施的物理極限上—當原油產量遠超煉油廠加工與油輪運輸能力時，生產商寧願付錢請人將原油運走，也不願關閉油井，從而催生了「負油價」此一金融奇觀。
然而，在這場化石燃料的普遍性危機中，再生能源的發展軌跡卻呈現出令人意外的韌性。傳統觀點認為，廉價的油氣將嚴重削弱風能與太陽能的市場競爭力。但現實情況恰恰相反，過去十年，再生能源技術的快速成熟與供應鏈的規模化，已使其「均化能源成本」（Levelized Cost of Energy, LCOE）大幅下降，在許多地區已具備獨立的經濟效益，不再完全依賴政策補貼。數據表明，2019年美國再生能源發電量已超越煤炭，為130多年來首次。這場史無前例的能源價格崩盤，固然為消費者與能源密集型產業帶來了短期的成本紅利，但其暴露出的全球能源體系脆弱性，以及對生產國經濟的毀滅性打擊，正迫使各國政府重新審視其能源安全戰略，並可能在客觀上為全球能源結構的綠色轉型，提供一個痛苦但必要的歷史契機。
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Lia. Independent Media 台北報導
負三十七美元的歷史座標
2020年4月20日，一個將被永久載入全球金融與能源史冊的日子。當日，紐約商品交易所（NYMEX）的西德州中級原油（WTI）五月期貨合約，在收盤前經歷了斷崖式暴跌，最終收在每桶負37.63美元的價位。這意味著，石油生產商不僅無法從其生產的原油中獲得任何收入，反而需要向買方支付高額費用，以處理這些即將到期交割、卻無處可儲的實體原油。此一現象徹底顛覆了傳統經濟學中商品價值不可能為負的基本認知，它如同一面稜鏡，折射出一場醞釀已久、並被新冠病毒大流行徹底引爆的全球能源系統性危機。
這場危機並非孤立於石油市場。事實上，整個化石燃料產業鏈都籠罩在價格崩盤的陰霾之下。在美國，由於頁岩氣的過度開採與暖冬氣候的疊加效應，天然氣價格在2020年夏季觸及了二十五年來的歷史低點。煤炭的價格，亦在全球能源轉型與環保政策的壓力下，持續其長期的下降趨勢。能源價格的全面走低，對於必須為車輛加油、為家庭供暖的普通消費者，以及依賴大量能源投入的製造業與公共事業而言，無疑構成了一項短期的重大利好。然而，對於能源生產商、鑽井公司以及高度依賴能源出口的國家經濟體而言—這是一場關乎生存的災難—其連鎖反應正以大規模破產、裁員與地緣政治動盪的形式，在全球範圍內蔓延。
分析指出，將2020年的能源市場崩潰僅僅歸因於COVID-19，是一種過於簡化的判斷。病毒大流行所造成的全球經濟停擺，更像是一連串致命打擊中的最後一擊。真正的病灶，在於過去十餘年間，由技術突破所驅動的、近乎失控的產能擴張，與全球能源需求緩步增長之間形成的巨大鴻溝。市場早已處於供過於求的脆弱平衡之中，而疫情的降臨，則以一種極其暴力的方式，徹底扯下了這層偽裝。
頁岩革命的遺產—結構性供應過剩
回溯至2008年金融海嘯前夕，美國能源產業正醞釀著一場深刻的技術革命。水力壓裂（Hydraulic Fracturing）與水平鑽井（Horizontal Drilling）技術的成熟，成功解鎖了蘊藏在頁岩層中的巨量油氣資源。這場「頁岩革命」在隨後的十年間，徹底改寫了全球能源版圖。美國的原油與天然氣產量呈爆炸性增長，不僅使其從全球最大的能源進口國，轉變為重要的能源出口國，更打破了由石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）長期以來對全球油價的壟斷性控制。
美國的能源生產商，在低利率環境與華爾街資本的熱情追捧下，普遍基於一種樂觀的預期來制定其產能擴張計畫：即全球能源需求將會呈現指數級的穩定增長。然而，這一預期從未完全實現。一方面，中國經濟增速的放緩，以及全球範圍內能源效率的提升，抑制了需求的增長幅度；另一方面，頁岩油氣的高速產出，持續向市場注入超出其消化能力的供應。2019年，儘管美國本土的天然氣消費量創下歷史新高，但其國內市場早已被過剩的產量所淹沒，價格持續受到壓抑。
原油市場同樣上演著類似的劇本。美國產量的飆升，加上俄羅斯、沙烏地阿拉伯等主要產油國為維持市場份額而拒絕減產，導致全球原油庫存持續攀升。市場的脆弱性在2020年3月初暴露無遺，當時沙烏地阿拉伯與俄羅斯就減產協議談判破裂，隨即發動了一場旨在摧毀高成本生產商（特別是美國頁岩油商）的價格戰。此舉瞬間向市場注入了更多的原油，而僅僅數週後，COVID-19的全球大流行便接踵而至，徹底切斷了需求端的最後一線生機。當無數油輪被迫漂浮在海上，成為臨時的浮動倉庫時，位於內陸、交割與儲存能力有限的WTI原油期貨，其崩潰便已成為一種數學上的必然。
再生能源的悖論—在化石燃料廢墟上的崛起
在傳統的市場邏輯中，化石燃料價格的暴跌，理應對成本相對較高的再生能源構成毀滅性打擊。當石油、天然氣、煤炭變得極其廉價時，政府與企業投資風能、太陽能等綠色能源的經濟動機似乎已蕩然無存。然而，2020年的市場動態，卻呈現出一種耐人尋味的「再生能源悖論」。
此一悖論的核心，在於「均化能源成本」（Levelized Cost of Energy, LCOE）概念的應用。LCOE旨在核算一項能源資產在其完整生命週期內的總成本，包括前期的建設成本、運營維護成本，以及燃料成本等。對於風能與太陽能而言，其燃料成本為零，其絕大部分成本集中在前期投資。過去十年，得益於全球供應鏈的規模化效應、製造技術的飛速進步，以及長期低利率環境降低了融資成本，新建的公用事業級太陽能與風能項目的LCOE出現了驚人的下降。
數據顯示，在許多情況下，新建一個太陽能或風力發電場的LCOE，已經低於維持一個現有燃煤或燃氣發電廠的運營成本。這意味著，對於電力採購方—無論是公共事業公司還是大型企業—選擇再生能源已不再僅僅是出於履行國家環保法規（State Mandates）的政策壓力，而是一個純粹的、清晰的經濟決策。2019年，美國的再生能源發電量在130多年來首次超越了煤炭，這一趨勢的形成，主要驅動力已從政策轉向了市場。因此，即便在2020年化石燃料價格跌至谷底的背景下，再生能源的裝機容量與發電佔比，依然在全球範圍內保持了強勁的增長勢頭。
地緣政治衝擊與能源安全的再定義
2020年的能源危機，不僅是一場經濟事件，更是一次深刻的地緣政治衝擊。對於美國而言，這場危機宣告了頁岩油產業由非理性繁榮到痛苦洗牌的轉折點。數百家高槓桿、高成本的油氣公司瀕臨破產，對其國內金融體系與就業市場造成了顯著的負面影響。曾經被視為美國「能源獨立」與外交政策籌碼的頁岩油產業，其內在的脆弱性暴露無遺。
對於俄羅斯與沙烏地阿拉伯等傳統能源出口國，這場危機同樣是一次嚴峻的考驗。儘管其開採成本遠低於美國頁岩油，但其國家財政預算高度依賴於穩定的石油收入。長期的低油價環境，將直接威脅到這些國家的國內社會穩定與國際影響力。正是在此背景下，G20國家的緊急介入，以及OPEC+最終達成的歷史性減產協議，反映出全球主要行為體對於防止能源市場徹底失序的共同焦慮。
更為深遠的是，這場危機正迫使全球各國重新思考「能源安全」的內涵。傳統的能源安全觀，主要聚焦於確保化石燃料進口渠道的穩定與多元化。然而，一場全球性的流行病，便足以從需求端癱瘓整個體系，這顯示出過度依賴單一能源結構的巨大風險。後疫情時代的能源安全戰略，可能將更加強調供應來源的本土化、能源結構的多元化，以及能源系統的韌性。在此框架下，不受國際燃料市場價格波動影響、能夠分散式部署的再生能源，其在國家能源安全體系中的戰略價值，無疑將得到顯著的提升。2020年的市場廢墟，或許正為一個更具可持續性與安全性的全球能源未來，鋪設了第一塊基石。
資料來源：
Reuters: What is a negative oil price?
https://www.reuters.com/article/us-global-oil-negative-price-explainer/what-is-a-negative-oil-price-idUSKCN2232YX
The Economist: The oil price has collapsed. What does it mean for the world?
https://www.economist.com/the-economist-explains/2020/04/21/the-oil-price-has-collapsed-what-does-it-mean-for-the-world
The Guardian: 'Everything is broken': oil market enters uncharted territory as prices turn negative
https://www.theguardian.com/business/2020/apr/20/oil-prices-plunge-below-zero-for-first-time-in-history
U.S. Energy Information Administration (EIA): U.S. renewable energy consumption surpasses coal for the first time in over 130 years
https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=43895
International Energy Agency (IEA): Global Energy Review 2020
https://www.iea.org/reports/global-energy-review-2020
The Wall Street Journal: Why Oil Prices Went Negative and What It Means
https://www.wsj.com/articles/why-oil-prices-went-negative-and-what-it-means-11587422326
Associated Press (AP): EXPLAINER: Why oil prices are negative and what it means
https://apnews.com/article/b81177650228328bd2491552e69a0d81